LOS CICLOS DEL CRÉDITO EN LA REGIÓN CENTROAMERICANA

REVISTA ACADÉMICA ECO (15) : 53-70, JULIO / DICIEMBRE 2016

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Este análisis toma en cuenta la variación de los depósitos, la inflación, la variación 
en la oferta monetaria de Estados Unidos (M2), la tasa de fondos de la FED, la varia-
ción del tipo de cambio y la variación de las tasas de depósitos

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. 

Por parte de los depósitos se espera una relación positiva que influya en el incremen-
to de la otorgación del crédito en la economía como fuente de fondeo. La inflación 
se incluye con el fin de identificar si esta muestra algún comportamiento similar al 
del crédito y de esta forma conocer si esta es nociva o no en el crecimiento real del 
crédito. Las tasas de depósito son utilizadas como una proxy de las condiciones mon-
etarias, por lo que se espera una relación negativa frente al crecimiento del crédito. 

El cambio en la oferta monetaria de los Estados Unidos y la tasa de fondos de la FED 
son tomados en cuenta debido a la interrelación actual de las economías con el fin 
de identificar si los cambios en estas variables repercuten de alguna manera en el 
comportamiento del crédito doméstico. Respecto al primero se espera una relación 
positiva y una relación negativa en cuanto a la segunda. Finalmente la variación 
en el tipo de cambio puede ser significativa por la dolarización que las economías 
puedan tener en referencia a los activos, por lo que se espera que una depreciación 
(apreciación) de la moneda repercuta negativamente (positivamente) en los niveles 
del crédito doméstico otorgados en moneda extranjera. 

Mediante el análisis de correlaciones cruzadas es posible identificar que estas rela-
ciones son confirmadas en Costa Rica, Honduras y República Dominicana, los resul-
tados de este último son acorde a sus determinantes particulares en dicha economía 
-según Ramírez (2012)- en cuanto a su relación observada respecto a la producción 
y la capacidad de préstamo de los bancos (depósitos).

El Salvador, Nicaragua y Panamá muestran hallazgos que pueden ser complementar-
ios a otros estudios (ver Tabla 2). En particular, Arévalo (2012) indica que en El Salva-
dor, para el largo plazo, los determinantes corresponden a los volúmenes de inversión 
agregada y los precios del café, como las subidas de la tasa de interés activa implícita. 
Por su parte en Nicaragua, Miranda (2011) indica que la tasa de interés no es un deter-
minante fundamental para la oferta y demanda, comprobando que los determinantes 
de la demanda de crédito son la dinámica de la economía, el flujo de caja de los agen-
tes, el tipo de cambio y el riesgo macroeconómico  de crédito. Por el lado de la oferta 
se tiene a la dinámica de la economía y los fondos disponibles para prestar.

6 Para el análisis se utiliza el componente cíclico de todas las variables, utilizando el filtro de Hodrick-
Prescott, a excepción de la tasa de fondos de la FED y la inflación. Se emplea un lambda de 1 600 y de 
400 000. Para el caso del M2 únicamente se utiliza un lambda de 400 000.